Stuhlberger: "Estoy de acuerdo en que la discusión de objetivos es apropiada y no el fin del mundo. Perseguir un objetivo poco realista no es algo bueno en este momento" (Patricia Monteiro/Bloomberg)Publicado el 15 de febrero de 2023 a las 10:56.Última actualización el 15 de febrero de 2023 a las 11:25 a. m.Para Brasil, perseguir una meta de inflación cercana al 3% no tiene sentido.Si bien algunos economistas afirman que volver a discutir la meta -buscando sobre todo aumentarla- podría generar un debilitamiento de las expectativas de los agentes económicos, la realidad es que ese desánimo ya se dio, dado que el cumplimiento de la meta es inviable.El dictamen pudo haber sido emitido por el Presidente de la República, Luiz Inácio Lula da Silva, quien ya tiene planes de realizar este debate con el Ministro de Hacienda, Fernando Haddad, pero fue emitido por tres de los más grandes y respetados gestores de Faria Lima: Rogério Xavier, fundador de SPX Capital, Luis Stuhlberger, fundador de Verde Asset, y Andre Jakurski, fundador de JGP.Mediada por André Esteves, socio senior de BTG Pactual, la conversación sobre el tema comenzó con un tono firme de Xavier, para quien “la meta establecida hace dos o tres años está mal” porque es demasiado ambiciosa, considerando la tasa de interés real. en Brasil y aspectos de pérdida de productividad local.Citó, como ejemplo, que Brasil solo ha podido cumplir con la meta de inflación del 3% una sola vez desde la institución del sistema de metas, en 2000. “Seguimos diciendo que en EE.UU. la inflación será del 3% o del 3,5% %. , que será del 3% en Europa y en Brasil también será del 3%?Seamos honestos”, dijo, durante el evento CEO Conference, en São Paulo.Stuhlberger adoptó una línea de pensamiento similar.“Estoy de acuerdo en pensar que la discusión del objetivo es adecuada y no el fin del mundo.Buscar una meta poco realista no es bueno en el momento en que estamos, pero debemos asociarlo con un marco fiscal creíble”, dijo.“Necesitamos tener presidentes y ministros estadistas que piensen en Brasil a largo plazo”.Las metas de inflación son establecidas por el Consejo Monetario Nacional (CMN) y son el eje de la política monetaria implementada por el Banco Central, el cual debe trabajar con un aumento o reducción de la tasa de interés básica, la Selic, para lograr que la inflación converja a la señalada. meta.En 2022, un año más, el presidente de la BC, Roberto Campos Neto, tuvo que escribir la tradicional carta en la que explica por qué no tuvo éxito en la tarea, ya que la inflación cerró el año en 5,79%, frente a una meta de 3. 0,5%.“El objetivo está mal, no se puede perseguir.Si el viejo [objetivo] no es bueno, necesitamos uno nuevo que sea más indulgente que el anterior, el temor es que sea una válvula de escape [para el gasto fiscal]”, dijo Jakurski.“En este caso, el orden de los factores cambia el producto.Es más importante definir la regla fiscal que reemplazará el techo [de gasto] que perseguir los PEC 110 y 45, que se implementarán en 10 años.No sé por qué se le da prioridad a esto en lugar de reemplazar una meta de inflación.Brasil no tendrá éxito con este interés”.PEC 110/2019 y PEC 45/2019 proponen cambios profundos en el sistema tributario y se enmarcan en la amplia reforma tributaria brasileña.En ambos casos, el resultado no será necesariamente una reducción de impuestos, pero ambas iniciativas tienen el objetivo de simplificar el sistema, a través de la sustitución de impuestos actualmente sobrepuestos por un impuesto único, el Impuesto sobre Bienes y Servicios (IBS).La preocupación fiscal de los directivos es que, con un cambio en la meta de inflación al alza, se abra espacio para el gasto del gobierno dada la mayor “clemencia” con las subidas de precios, fruto de una política más expansionista y con más dinero en la economía.Por eso, algunos de ellos citan precisamente el cambio de meta asociado a un marco fiscal que dé credibilidad a la lucha contra la inflación, con una ejecución creíble de la política monetaria y la posibilidad de tasas de interés no tan altas como las actuales.“La trayectoria de la inflación tiene que ser descendente, obviamente, pero con metas alcanzables.De nada sirve querer ser ambicioso en este momento, genera un costo para la sociedad.Muchos dicen que la sociedad quería esta meta de inflación.¿Qué sociedad?¿Realmente importa ese 3%?La gente del supermercado vive con el 10%.El coste de llevar una portería de este tamaño es gigantesco.Esta discusión va un poco por el tema tributario, estoy de acuerdo, pero luego eso lo tiene que atender el ministro [de Hacienda, Fernando] Haddad”, dijo Xavier.*Juliana Machado es analista de CNPI y forma parte del equipo de análisis de fondos de inversión de BTG Pactual.Es periodista egresada de Mackenzie, con posgrado en economía brasileña por la Fipe-USP.Trabajó con análisis y selección de fondos de inversión en EXAME y escribió durante cuatro años para Valor Econômico, en las áreas de gobierno corporativo y bolsa de valores.En los eventos más relevantes de Brasil y del mundoUna palabra de nuestros 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